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Wed May 07 09:00:22 CEST 2025
^ Original-Research: MLP SE - from NuWays AG
07.05.2025 / 09:00 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.
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Classification of NuWays AG to MLP SE
Company Name: MLP SE ISIN: DE0006569908
Reason for the research: Update Recommendation: BUY from: 07.05.2025 Target price: EUR 13.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: Analyst: Henry Wendisch
Q1 preview: Improving RE to drive a solid start into 2025
Topic: MLP will publish Q1 results on 15th May, which should show a solid start into the year. In detail:
Total sales are seen to grow by 8% yoy to EUR 307m, which should be driven by an expected rebound in real estate (sales from RE Brokerage: EUR 14m, up 358% yoy) and accompanied by a sales growth from Loans and Mortgages. Furthermore, we expect Non-Life Insurance brokerage to pick up momentum again and grow by 8% yoy to EUR 105m sales, based on the strong growth of MLP's insurance portfolio volume (FY'24: EUR 751m, +9% yoy). On the other hand, sales from Wealth Management should show less momentum (eNuW: EUR 90m sales, +4% yoy), weakened by the volatile capital market dynamics visible in Q1 but supported by a higher AuM base of EUR 62.5bn (eNuW; +5% yoy; -1% qoq). Unsurprisingly, we expect Interest Income to decline by 9% yoy to EUR 20m sales, due to recent ECB rate cuts, however still at comfortable levels.
EBIT is expected to grow by 13% yoy to EUR 42m (13.6% margin, up 0.6pp yoy), mainly due to the slight change in revenue and thus cost mix. First, Deutschland.Immobilien (with a negative EUR 4.2m EBIT in Q1'24), is now expected break even (eNuW: EUR 0m EBIT), as MLP should have reduced RE development significantly and incurred less sales and also much lower development costs. Secondly, the lower interest rate environment should have a slight effect on MLP Banking AG's still solid EBIT margin (eNuW: 23.2%, down 2.2pp yoy). Here MLP has also reduced the interest rate paid to customer on overnight (1% p.a vs. prev.1.5%) and time deposits (1.75% p.a. vs. prev. 2.75%), which should protect the net interest margin. Thirdly, FERI should report only minor performance fees of EUR 1m (eNuW; vs. EUR 3.8m in Q1'24) which should have also left a mark on profitability, with an expected EBIT margin of 11.1% (down 1.8pp yoy). However, by excluding the performance fees, underlying profitability (EBIT margin ex performance fees) at FERI should have risen by 0.9pp yoy to 10.2%, thanks to a higher AuM base and thus economies of scale and operating leverage. Finally, Industrial Brokerage should report a 7% higher EBIT of EUR 10m (55.6% margin, +0.2pp yoy), on the back of better cross selling within the MLP group.
MLP's diversified business model should once again prove, that MLP is able to show stable growth and sound margins. Therefore, we reiterate our BUY recommendation and confirm MLP's position in our NuWays Alpha List with an unchanged PT of EUR 13.00, based on SOTP and FCFY'25e.
You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32484.pdf For additional information visit our website: https://www.nuways-ag.com/research-feed
Contact for questions: NuWays AG - Equity Research Web: www.nuways-ag.com Email: research@nuways-ag.com LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/nuwaysag Adresse: Mittelweg 16-17, 20148 Hamburg, Germany ++++++++++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse. ++++++++++
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2131570 07.05.2025 CET/CEST
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