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Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG

05.08.2025 / 11:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Bertrandt AG

     Unternehmen:               Bertrandt AG
     ISIN:                      DE0005232805

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      05.08.2025
     Kursziel:                  24,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Q3 erwartet schwach - Anstehende OEM-Modellpläne und Zoll-Einigung dürften
Grundlage für Erholung in 2026 bilden

Bertrandt hat gestern den Q3-Bericht des Geschäftsjahres 2024/25
veröffentlicht. Auf der Top und Bottom Line trafen die Ergebnisse unsere
Erwartungen und spiegeln damit insbesondere die aktuell geringe Auslastung
wider. Sowohl die vorläufige Zoll-Einigung zwischen der EU und den USA als
auch anstehende Cycle-Plan-Entscheidungen sehen wir jedoch als positives
Indiz für eine absehbare Erholung im kommenden Geschäftsjahr.

[Tabelle]

Q3-Zahlen im Rahmen der Erwartungen: Die gestern veröffentlichten Zahlen zum
dritten Quartal 2024/25 bestätigen die Prognoseanpassung vom Mai und
spiegeln die weiterhin herausfordernde Branchenlage wider. Die
Gesamtleistung lag mit 225,6 Mio. EUR (MONe: 227,0 Mio. EUR) erwartungsgemäß
deutlich unter dem Vorjahreswert (-23,4% yoy) und auch das EBIT fiel mit
-24,6 Mio. EUR (MONe: -25,5 Mio. EUR) signifikant niedriger aus. Hauptgrund
für die schwache Entwicklung bleibt die anhaltend niedrige Auslastung
infolge verzögerter Projektabrufe durch die OEMs.

Projektpipeline bietet mittelfristig Potenzial - Cycle Plans in
Vorbereitung: Positiv werten wir erste Anzeichen für eine Normalisierung bei
Projektentscheidungen. So soll im August die Entscheidung über die neuen
Modellzyklen bei VW und Porsche fallen, was erfahrungsgemäß eine hohe
Vergabetätigkeit bei externen Entwicklungsdienstleistern zur Folge hat.
Bertrandt dürfte hiervon aufgrund der engen Beziehungen zu beiden OEMs
profitieren und mit der Gewinnung neuer Aufträge auch die Auslastung im
kommenden Geschäftsjahr signifikant ggü. den aktuell schwachen Werten
steigern. Mittelfristig erwartet der Entwicklungsdienstleister eine Rückkehr
der Auslastung auf Werte von rund 95% (aktuell: ca. 85%), mit welcher das
Ziel einer EBIT-Marge von 6-9% erreichbar wäre.

Zoll-Deal zwischen EU und USA reduziert Unsicherheit und dürfte
Investitionsentscheidungen fördern: Die Einigung im Zollstreit zwischen der
EU und den USA dürfte die Unsicherheit für OEMs reduzieren, insbesondere im
Hinblick auf Investitionsentscheidungen in Modellzyklen und
Produktionsstandorte. Da gerade diese Planungsentscheidungen zuletzt
vielfach zurückgestellt und verschoben wurden, erwarten wir in den kommenden
Quartalen einen teilweisen Nachholeffekt hinsichtlich der Vergabe von
Entwicklungsprojekten. Auch hier sehen wir Bertrandt attraktiv positioniert,
um von einer Belebung des Projektgeschäfts überproportional zu profitieren.

Fazit: Die Q3-Zahlen bestätigen die aktuell schwache Auslastung, die sich
sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig widerspiegelt. Dennoch sehen wir
positive Impulse aufgrund von anstehenden Modellentscheidungen im laufenden
Monat sowie geopolitischer Entspannung durch die Zoll-Einigung. Vor diesem
Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 24,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=021ab3364304fde776ad79e36641e1bc

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